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Tratto dall'ultima opera di Scott Fitzgerald, "L'ultimo tycoon" segue le vicende di Monroe Stahr, il "ragazzo d'oro" di Hollywood, e Pat Brady, suo capo e figura paterna, per le sorti del loro studio cinematografico. In un mondo oscurato dalla Depressione e dalla crescente influenza della Germania di Hitler, la serie getta luce su passioni, violenza e ambizioni della Hollywood degli anni Trenta.

La vita personale di Monroe diventa più vivace dopo l'incontro con la bellissima Kathleen, che si oppone all'idea di essere un rimpiazzo di Minna. Il progetto che Pat Brady ha tanto a cuore ha un debutto fallimentare, e l'uomo è costretto ad accettare l'aiuto di Monroe. Celia si trova a proprio agio nel ruolo di produttrice, e Hackett decide di istruirla.

Pat Brady è costretto a dimostrare il suo valore come produttore nella scelta della star Margo Taft. Monroe deve rispondere a due capi esigenti, quando Louis B. Mayer assume un ruolo influente presso la Brady American. Rose cerca un modo per evadere dalla routine. Celia stringe un legame con il fattorino Max Miner. La relazione tra Monroe e Kathleen sboccia quando entrambi abbassano la guardia.

La morte di Irving Thalberg è scioccante per l'intero settore, e genera ulteriori insicurezze in Brady relativamente al suo "ragazzo d'oro". Monroe rischia la sua relazione appena iniziata per salvare un film e la Brady American. Le revisioni di Celia sul copione di Hackett sono recepite bene. Rose si dedica al volontariato, e stringe un significativo legame con una paziente giovane e sola.

Stahr organizza una festa che nasconde un programma preciso. Brady corteggia Margo Taft e le chiede di diventare una figura stabile della Brady American. Rose è distrutta dalla felicità che Stahr sfoggia e dalla promiscuità di Brady. Il rapporto tra Celia e Lang prende una piega ambigua. Hackett è invaghito di una donna viennese. Kathleen accetta di partecipare a un provino su richiesta di Monroe.

Stahr incoraggia Kathleen a unirsi alle prove di Lang, lasciandolo da solo alla vigilia di Natale a riflettere sulle proprie scelte. Brady spera in un miracolo mentre tenta di vendere i biglietti per "Angeli sul viale". Kathleen deve pagare un prezzo salato per la popolarità. Rose aiuta Kitty a prepararsi a sostenere un rischioso intervento. La tragedia avvicina Celia e Max.

Stahr è alla ricerca di pubblicità per Kathleen mentre gestisce le reazioni alle sue grandi novità. Brady escogita un progetto d'affari con conseguenze inattese per lo studio e Monroe è costretto a contenerne le ripercussioni. Kathleen fatica a gestire la sua intricata rete di bugie. Celia si affeziona a Max e i due mettono alla prova i limiti della loro nuova relazione. Hackett prende posizioni.

Stahr promuove una campagna per assicurare allo studio le prime candidature agli Oscar. Brady scorge una soluzione per far quadrare i bilanci e liquidare il Consiglio di Amministrazione. Il talento di Celia come produttrice viene messo a dura prova dalle richieste smodate di Lang. Kathleen progetta una fuga dalla sua pericolosa farsa. Rose fa una scoperta scioccante.

Brady prende una drastica decisione per salvare lo studio, ma questa provoca una profonda spaccatura nel suo rapporto con Stahr. Monroe e Kathleen affrontano le conseguenze dell'oscuro raggiro di lei. Rose intraprende un nuovo percorso di vita. Celia apprende una lezione da suo padre. L'indiscrezione di Max gli si ritorce contro. Hackett ha una sorprendente proposta per Hannah.